华泰证券指出，香港房地产阛阓保捏复苏势头。住宅面，11月房价延续同环比上升，房钱再创历史新，且12月华夏地产先打算清晰房价仍在和善上升；12月私东谈主住宅成交量同比升幅在低基数下大幅走阔，2025年累计新址成交量创二十年新，二手房成交量创四年新、但尚未过2021年的小峰。交易地产面南宁预应力钢绞线价格 ，1-11月售业销货价值同比止跌回升，动11月售业房钱环比降幅显耀收窄。不时看好香港阛阓占比的港资房企的重估机遇，有望在香港地产复苏的β趋势下迎来戴维斯双击，同期股息率也带来定扶持。

　　华泰 | 房地产：2025年香港新址成交量创二十年新

　　中枢不雅点

　　香港房地产阛阓保捏复苏势头。住宅面，11月房价延续同环比上升，房钱再创历史新，且12月华夏地产先打算清晰房价仍在和善上升；12月私东谈主住宅成交量同比升幅在低基数下大幅走阔，2025年累计新址成交量创二十年新，二手房成交量创四年新、但尚未过2021年的小峰。交易地产面，1-11月售业销货价值同比止跌回升，动11月售业房钱环比降幅显耀收窄。咱们不时看好香港阛阓占比的港资房企的重估机遇，有望在香港地产复苏的β趋势下迎来戴维斯双击，同期股息率也带来定扶持。

　　住宅量价：12月房价延续和善上升南宁预应力钢绞线价格 ，新址年度成交创二十年新

　　房价面，字据香港差饷物业估价署的数据，11月香港私东谈主住宅价钱指数环比/同比+0.9/2.0（10月+0.4/1.2），贯串6/3个月环比/同比上升。此外，12月末华夏城市先指数环比11月末+0.8（11月+1.9），同比+4.7（11月+3.4），延续和善上升趋势。成交量面，字据香港地皮注册处的数据，12月香港新址/二手房私东谈主住宅成交约数目为1729/3711份，不时保捏较水平，而由于24年同期基数较低，同比增速大幅走阔（+/31）。全年累计来看，2025年香港新址/二手房私东谈主住宅成交2.03/3.72万份，钢绞线厂家同比+21/19，其中新址成交连升3年，已创二十年新，略2019年的小峰；二手房成交连升2年，创四年新，但尚未过2021年的小峰。

　　房钱和利率：11月住宅房钱再篡改，好意思联储降息动HIBOR再降

　　字据香港差饷物业估价署的数据，11月香港私东谈主住宅房钱指数环比/同比+0.2/4.6（10月+0.2/3.9），不时创出历史新。跟着好意思联储降息落地，12月末1个月HIBOR环比-10bp至3.08。但由于Prime rate已处于1980年格外据以来的低水平（5）、并未随好意思联储降息不时下调，房贷利率不时以3.25的封顶利率订价（Prime rate-175bp），仍是低于A类住宅房钱收益率（11月为3.60），亦接近B类住宅房钱收益率（3.10）。跟着房价重启上升趋势，房钱收益率驱动见顶回落，但由于成本利得预期成立，咱们以为房钱收益率和房贷利率比价关于房价的参考意旨也在裁汰。

　　交易地产：1-11月售额同比止跌回升，动房钱降幅显耀收窄

　　字据香港政府统计处的数据，11月香港售业销货价值为337亿港币，同比+6.5（10月同比+6.9），贯串7个月同比上行；1-11月累计为3454亿港币，同比+0.4，达成止跌回升。售业的复苏或因为入境旅宾客次的增长对冲了港东谈主北上倏地趋势的影响，字据香港旅游发展局的数据，1-11月入境旅宾客次同比+12。受售额好转驱动，11月香港售业房钱环比降幅出现显然。字据香港差饷物业估价署的数据，11月香港售/写字楼/工场大厦房钱指数别离环比-0.1/-0.1/捏平（10月环比-0.8/-0.1/-0.3），同比-4.8/-3.5/-3.3。

　　风险指示

　　香港住宅阛阓复苏不足预期。若东谈主民币增值、好意思联储降息、港股阛阓进展、香港东谈主口回流、香港房地产策略等阛阓复苏的驱开拔分出现反复，可能影响香港住宅阛阓复苏的节律和过程，进而致港资房企功绩和估值成立的节律和过程不足预期。

　　香港交易景气度复苏不足预期。香港交易景气度复苏仍停留在初步阶段，尚未传至不动产房钱端（写字楼、售业），后续复苏的情况仍待不雅察。

　　部分港资房企下调派息的风险。受中枢净利润诊疗的影响，部分港资房企可能存不才魄力息率或每股派息的风险南宁预应力钢绞线价格 ，或将对股息率和股价进展酿成负面影响。